贵州百灵经营净现金流骤降9成 多元化陷两难

　　被指失算 经营陷入两难

　　上述分析师表示，2012年业绩未及预期，其实早在多年前便埋下伏笔。

　　2007年，贵州百灵还未上市，当时公司有70%的收入来自咳速停糖浆、维C银翘片、金感胶囊三大感冒药，17%的收入来自心脑血管用药银丹心脑通软胶囊。据方正证券分析师甘翔介绍，贵州百灵利用低价竞争策略，迅速击败对手抢得份额。2007～2009年，维C银翘片的综合毛利率仅为19.72%，而999感冒灵等同类产品的综合毛利率则在50%，最后维C银翘片在2009年末以6.06亿元的销售额，成功取得4.31%的市场占有率；其他几个产品也均取得了较高的市场份额。

　　2010年6月3日，贵州百灵凭借上述主打产品顺利登陆A股市场，同时也迎来中药材价格上涨潮，主打产品原料上涨幅度高达近一倍，公司经营面临成本急剧上升的风险。

　　让人不解的是，贵州百灵于2010年12月、2011年1月分别与三元太宝、六枝特区签署《药材委托种植合同》，项目内容均为合作建设太子参种植示范基地，并未选择种植旗下药品所需的原料以节约成本。此后由于供需格局反转，太子参价格疯狂跳水。据年报透露，公司2012年共计销售太子参503328公斤，销售金额为10149.81万元，折合每公斤202元，这与昔日太子参400元/公斤的高价已不可同日而语。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在贵州百灵忙着种太子参时，其竞争对手太极集团等则在原料上开展部属，降低了成本；与此同时，贵州百灵则因成本居高不下，失去了原有的价格优势。

　　贵州百灵公告显示，2011年4～9月期间，公司先后共投入1.27亿元收购三家公司，以加大医药领域内其他产品的开发，深耕主业。但再度令市场意外的是，就在贵州百灵对所收购品牌进行整合的关键时期，其再次大举进入与主业无关的饮料、肥料行业。

　　多名分析人士认为，眼下的贵州百灵已经陷入进退两难的境地。2012年年报显示，报告期公司药品销售额为11.29亿元，同比增长13.77%，而去年的增速为24.45%；公司寄望甚切的新业务——中药材营收虽然增长了31.19％，但成本却增长了111.37％。

　　“可以说，在其具备传统优势的主打产品方面，贵州百灵已经被竞争对手甩在后面，赶上去无疑需要较大资金投入；而在‘爱透’等跨界项目上，如果把资源大幅转移到保健品口服液上，由于快消品的关键在于产品力、渠道力和品牌力，这也需要花钱”。上述分析师表示。

　　“贵州百灵上市以来的策略是一步踏错步步错。”上述分析人士进一步指出，不论未来是回归主业还是继续坚持“大健康”战略，对贵州百灵而言都非易事。

39健康网(www.39.net)专稿，未经书面授权请勿转载。