康芝药业两年市值缩水逾8成 疑"包装上市"问题股

　　国内主打儿童药的康芝药业(300086.SZ)上市后举步维艰。据调查，在上市后的两年内，康芝药业业绩连续下滑陷亏损边缘，招股说明书中所描述的美好愿景全线破灭，公司市值缩水超过八成，由一家被市场寄予厚望的创业板公司变成了一只打上了“包装上市”标签的问题股。

　　相关资料显示，康芝药业成立于1998年，是海南省首家创业板上市的制药企业，国家火炬计划重点高新技术企业，注册资本2亿元。旗下拥有海南、北京、河北、沈阳四个生产基地，是海南省近年来发展最快、规模最大的医药企业之一。公司专为儿童研制、开发系列药品，包括解热镇痛、感冒、抗生素、呼吸系统、消食定惊和营养六大类的化药和中药品种。

　　股价接连下挫

　　2011年11月30日本网曾报道，康芝药业因主营产品尼美舒利被国家药监局要求修改说明书，禁止12岁以下儿童使用，导致公司产品销售额大幅减少。2011年前三季度，净利润同比下降超过80%。遭遇业绩“滑铁卢”的康芝药业，自然是今年上半年A股“熊股”之首，累计跌幅已超过55%。

　　据婴童产业研究中心统计，在2011年1月4日，康芝药业的开盘价为80.26元，到12月30日的收盘价为15.49元，跌幅约为80.70%，也就是说，康芝药业在2011年市值跌去了八成。

　　2012年康芝药业的盈利情况也不容乐观。

　　康芝药业2012年中报显示，报告期内公司实现营业收入18859.6万元，比去年同期增加39.91%；实现营业利润514.62万元，比去年同期下降79.99%；利润总额为669.92万元，比去年同期下降75.38%；归属于上市公司股东的净利润为549.45万元，比去年同期下降75.17%。

　　2012年1月4日，康芝药业的开盘价为15.52元，截至2012年12月25日，康芝药业的收盘价为11.52元，跌幅达25.7%。

　　疑是“包装上市”问题股

　　据新华网今年8月21日报道，在主营业务未发生大幅变动的情况下，上市之后，康芝药业的业绩为何会出现如此大幅度的变脸？从财务报表不难看出，康芝药业上市后销售费用、管理费用剧增，以2011年为例，该公司销售费用暴涨135%，管理费用暴涨88%，仅此两项就侵蚀了公司7611万元的利润。

　　有分析人士认为，”在主营业务并未明显扩大的情况下，销售费用和管理费用大幅增加极不正常，而且这两项又是会计操纵的重灾区，很多上市公司上市之后业绩变脸均与此有关，这种变化很可能与IPO前财务包装有关”。令人担忧的是，康芝药业未来的经营局面能否有效改善恐怕也不容乐观，因为公司的IPO募投战略几近全线败北。今年的中报披露，康芝药业早先定下的募投项目并没有达到预期收益。此外，康芝药业的超募资金投资项目今年上半年更是全线亏损，且亏损额度接近883万元。

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