胡雪峰：并购重组已成为药企发展的必然趋势

　　“目前，我国医药企业仍然呈现规模小、数量多、经营整体水平低，医药产业的市场结构仍然不尽合理，市场集中度不高，始终在15％上下徘徊的局面。”深圳高特佳投资集团有限公司执行董事胡雪峰在第32届全国医药工业信息年会上表示，兼并重组将成为国内药企做大做强的重要途径，一些上市公司借助资本市场融资功能，几何级的快速增长。

　　我国现行医疗体制改革在不断升华、人口老龄化、行业发展迅速这些因素都会带来发展机会，企业在除了做好自己的内生性增长外，可能并购就是非常快速的一个发展路径。胡雪峰认为，国内企业若想发展，第一个是要做好自己的产品，第二个就是外延式扩张，这也是一个企业发展到一定程度，必须要或者说比较能够实现快速发展的这么一个通道。

　　目前，医药企业并购的特点，第一是增加产品线；第二是拓展产业链；第三是同类并购；第四是全产业链并购；第五是非医药公司进入医药领域；第六是现在比较热门，就是并购基金的积极参与，到健康领域上大展伸手，甚至于现在比较流行的是基金和上市公司联合并购基金，就是说产业资本和金融资本有效结合在一起，已经不是纯粹的PE和VC了。

　　并购对企业的绩效有什么样的影响？是不是能为企业带来绩效的提升？国外的案例显示，很多大企业基本上是喜忧参半。把并购的交易分为买方和卖方，如果卖方是控股的，卖方要卖这个企业，买方能不能赢？投资人能不能赢？整合与协同的赢的比例多，专一专业供应链延伸、获取新资源的赢的多，有的跨界、跨行业的并购对绩效影响不显著甚至为负。

　　为此，深圳高特佳投资集团设了企业成长能力、公司的治理能力及企业规模等条件，分析了127家医药类上市公司四年的数据，也就是并购后四年时间内对上市公司的业绩有什么样的影响。通过这个结构，再次证明医药行业在选择价值链并购和技术寻求型并购后，企业的净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）都得到了显著的提高。而如果是多元化的并购，完全不能提升绩效，没有充分整合的并购基本上失败的多，尤其是跨行业的失败的比例就更多。

　　对于医药企业并购，需要慎重思考你的并购对象是什么，是否确实是你需要的，你拿到之后是不是会有价值发现、管理提升，最后能否达到你想要的效果等，并购不是头脑发热。

　　胡雪峰认为，市场过热的时候一定要保持合理性，有些机会错过了也没有办法，要真正去研究透这个企业，确定他们真正能够做整合提升再去投资，所以供应链延伸型与技术寻求型并购是我一直主张的战略并购方向。

　　第二点是医疗器械及诊断试剂并购。医疗器械国产化水平提升，诊断、治疗产品和方法增多，移动医疗、远程诊断和远程监护发展等等，都会给医药企业带来巨大的挑战和机会。

　　第三是中小型创新型研发企业并购机会。创新型包括研发企业以及创新型的营销服务类的企业。根据工信部的统计，新药的产生原来都在大的医院、大的药厂，现在往往好东西都在民间，很多海归或者国内优秀的人才把自己的精力放在研发，确实产生出非常多非常优秀的产品，这些产品往往在医药产业。还有就是创新型服务企业，随着现在对医药代表、医药模式的诟病，未来我认为就是一个转型和发展的机会，药代以及各种方式结合起来，这种营销模式一定会诞生很多营销型的企业。另外一个是上市许可证度，会催生创新型研发企业与专业代工工厂。

　　再有就是境外。现在我们去看一些境外的企业，比如欧美很多优秀的企业都是中小型企业，我们都可以引进到国内来甚至并购过来，这些机会给我们带来很多发展。

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