随经济发展，消费者对健康需求进一步细分，医美成为消费者相对关注产品。2012年至2019年，中国医美市场规模不断扩大。2012年至2017年，中国医美市场经历高速增长。2018年开始，医美市场规模增长降速，呈现相对稳定增长。

数据来源：爱美客/国元证券/佛诺特沙利文 制图：39健康·医药好文工作室

根据新氧医美发布的数据，2018-2019年中国医美消费者年龄分布，20-25岁人群成为医美消费绝对主力。26-30岁消费者比重逐渐上升，有望成为相对更加有支付能力的消费者。00后消费者也逐渐开始进入医美消费市场，未来可能成为医美消费主力人群。

数据来源：新氧 制图：39健康·医药好文工作室

在中国医美市场中，由于风险小，使用便捷，恢复周期短等优势，非手术注射项目逐渐成为消费者的心头好。2014年至2018年，中国医美市场中，手术类产品份额占比呈现缓慢下降趋势，而非手术类产品份额呈现逐年上涨趋势。

数据来源：新氧/国元证券 制图：39健康·医药好文工作室

2019年中国非手术注射医美市场份额中，玻尿酸和肉毒类产品基本构成整个市场份额，并呈现六四开的状态。

数据来源：新氧/国元证券 制图：39健康·医药好文工作室

通过微创手术来矫正面部轮廓和平复皱纹从而实现面部美化，是一种新兴消费潮流，主要形式分为光电仪器类项目和注射针剂。医美注射针剂属于医疗器械，按作用原理可划分为填充剂、补充剂、支撑剂、萎缩剂（肌肉）、溶缩剂（脂肪）五类。

玻尿酸是应用最广泛的软组织填充剂；聚左旋乳酸（童颜针）刺激胶原蛋白增生，属于补充剂；线雕、骨性填充材料等长效支撑剂的塑形效果维持期较长；肉毒是以肌肉为标的物的萎缩剂，消除动态纹路；溶脂针是以脂肪为标的物的溶缩剂。其他注射针剂还包括改善肤质作用的中胚层疗法产品，例如水光针、动能素、美白针等。

根据NMPA医疗器械数据，目前注射用透明质酸钠（含进口），共有40个注册批文；聚左旋乳酸（含进口）共2个注册批文。

目前医美注射市场主力生产企业共3家，华熙生物（688363）、爱美客（300896）、昊海生物（688366）。根据申万三级行业分类标准，华熙生物属生物制品行业，爱美客昊海生物属于医疗器械行业。

根据申万三级行业分类标准，生物制品、医疗器械类公司共122家。从整体营收数据，三家公司营收排名基本均位于中位以上，销售毛利率均高于70%，排名相对靠前，毛利相对可观。

上游药械供应商的研发、技术 、资质和品牌壁垒较高，具有较高水平的毛利率，直接原料成本占上游产品出厂额比例不足5%，药械企业的核心竞争点在于产品差异化和渠道覆盖度。相对于中游/下游，医美上游药械供应商具有一定壁垒。

数据来源：爱美客 制图：39健康·医药好文工作室

2016/2017/2018 年，中国玻尿酸市场中，前七企业合计占全市场份额94.8%/93.2%/92.7%，国产前七企业合计占全市场份额为20.5%/20.6%/22.4%。国产玻尿酸产品份额逐渐提升，三大巨头盈利能力可观，未来国产医美注射类产品可能持续成为行业关注热点。

数据来源：国元证券 制图：39健康·医药好文工作室