益盛药业首批人参明年收获 产量成关注焦点

　　首批非林参明年收获

　　早在十年前，益盛药业便开始学习韩国的农田种参技术。2006年，益盛药业在集安购地150亩，开始筹划种植人参。

　　《每日经济新闻》记者实地探访发现，益盛药业确实种植了不少人参。

　　据李铁军介绍，农田种植人参生长期为6年，但种植期实际是7年。第一年需要对土地进行翻整，暴晒杀菌，然后才是六年的种植生长。人参一般9月出土，10月底、11月种植。

　　明年9月，益盛药业第一批150亩人参就将出土，根据理论推测，每亩产能800多公斤，也就是说明年将有100~120吨人参问世。

　　根据益盛药业的规划，较差品相的人参将用于公司中药原材料，而个头大、品相好的人参，公司将包装成精品对外销售，效仿“新开河”。

　　据悉，益盛药业目前正在为其人参名进行申报，创立独立品牌。

　　到2016年，益盛药业的人参产出将达到700多亩，实现人参原材料的自给自足。目前公司已经租地6000亩，且每年按照2000亩规模开始种植。2018年后，每年出土的人参将达到2000亩。

　　产量能否达标尚无法确定

　　对于如何管理数千亩人参田，市场曾质疑会不会出现盗取现象。《每日经济新闻》记者实地考察发现，人参田管理规整，有专人值守，这些农田是向当地村民租用的。以前，这些村民只能在土地上种植玉米，年收入700元/亩。而益盛药业给农民的每亩地租金就是700元/年，并聘用农民管理“自家土地”，发工资。所以，从经济的角度看，当地农民不太可能盗取人参。

　　根据益盛药业此前在项目投资可行性报告中估算的数据 ，每年1900亩耕地将产出1632吨人参，即一亩地产人参859公斤。按照益盛药业此前对项目所做的盈亏平衡分析，项目如果达不到每年1632吨的预期产量，保本产量也要达到843.3吨，每亩即444公斤。

　　由于每年益盛药业都会对人参进行抽检，据李铁军介绍，实现800公斤/亩的预计目标应该能够实现。

　　虽然公司每年会对人参进行抽查，公司也对人参达产抱有信心，但在人参出土前，最终产量能否达标仍不确定。

　　需要注意的是，农田种参是吉林省的项目，不排除在不达产的情况下有财政补贴。毕竟林地种参需要砍伐林木，种植后该地区将再不能生长树木。从环保的角度看，农田种参是大势所趋。

　　长期看点

　　预计“十二五 ”末收入翻番人才战略存短板

　　益盛药业的短期目标是以药业为主，中期目标是发展人参产业，长期目标是参业产业和蜂业产业齐头并进。公司的目标是，在“十二五”末期(2015年)，努力实现销售收入翻番，即达到10亿元。

　　农田人参创自己品牌

　　在参业方面，明年公司的第一批人参就将上市。公司已经在申请自有人参品牌，效仿“新开河参”(新开河是当地一条河流名称，附近产的人参即为新开河参)。据传言，公司给自有人参拟命名 “中华汉参”，但董秘予以了否认。具体会怎么命名，公司方面并未透露。

　　当然，不得不承认的是，新开河人参虽然一直很有名，但真正的“崛起”还是近两年的事情。那么益盛药业创立独立人参品牌，在营销方面能否有所突破还有待观察。

　　蜂业产业有待扶持

　　公司上市后用超募资金增资控股了当地的永泰蜂业。据介绍，永泰蜂业2011年收入达到1000万元，净利润估算有200万元。公司未来将建成人参饮片加工项目，蜂蜜是加工人参饮片的重要原材料之一，因此本次增资入股也将促进人参加工产业和蜂制品产业的快速发展。

　　从长远来看，长白山的蜂业无污染，有很高的产业价值。但碍于交通以及营销团队的原因，永泰蜂业能否打开通化以外的市场还有待观察。

　　中朝贸易区土地有望升值

　　前段时间，关于中朝两个经贸区的新闻非常多，实际上，益盛药业也是实实在在的中朝经贸区概念股。

　　目前的两个经贸区一个毗邻我国吉林省延边地区 (罗先经济贸易区)，一个毗邻辽宁省丹东地区(黄金坪、威化岛经济区)。而正在规划的第三个经贸区极有可能落户集安对面。

　　《每日经济新闻》记着实地调查后发现，近日朝鲜方面已经自发地将公路桥修到了集安境内。虽然该桥仅为四车道，但对于比较封闭的朝鲜来说，此前集安方面的建桥申请一直都被拒绝，如今主动建桥过来，表明其态度已经发生了改变。

　　目前，在紧邻该桥的一侧，集安市政府已经完成动迁工作，政府将建设一个经贸区。而紧邻经贸区的一块土地已经被益盛药业拿下，据悉该土地共500亩，土地价款3000万元(另附其他税费)，价格相当便宜。这表明了益盛药业作为占全市税收1/4的唯一上市公司，政府对其的扶持力度是比较大的。据公司董秘介绍，该土地将建设GMP工厂。

　　目前，集安到通化的高速公路预计于2015年通车。现在，集安地区的火车、汽车可以通向沈阳方向。

　　交通一直是集安地区发展的一大短板，交通的改善将对益盛药业构成利好。而中朝第三个经贸区将落户集安地区，这将提升益盛药业的资产价值。

　　人才战略有待检验

　　由于地处偏远地区，益盛药业目前发展的最大短板是人才的引进。招股书显示，董事长年薪不过20万元，总经理才15万元。这样的薪酬水平很难吸引优秀的人才。目前，公司的研发依托吉林大学，但管理、营销团队绝大多都还是集安本地人。虽然公司在北京成立了营销和策划中心，但未有大的动作和效果。

　　据悉，公司营销团队多招募集安当地的人员，公司表示此举有利于团队稳定，但这也严重制约了公司营销队伍的建设。

　　招股书显示，公司的管理人员和股东，除王斌 (未在公司任职)以外，其余的住所都在集安。由于不少高管持有公司股份，在消费水平不高的集安，过多的财富对高管工作的积极性是否有影响还不得而知。目前，公司管理层未有减持动作，据介绍，短时间内管理层不会减持。

　　延伸阅读

　　上市人参股比较

　　目前，A股有四家企业涉及人参业务，即益盛药业、紫鑫药业、康美药业、吉林敖东 (000623，收盘价14.9元)。这四家企业的人参业务差别很大。

　　紫鑫药业曾经是人参龙头企业，这主要得益于吉林省的扶持，并希望紫鑫牵头做大、做高人参产业。但最终因为“自买自卖”造假，该公司受到重创。实际上，紫鑫药业并不自产人参，其人参产业是通过购买农民的人参，然后进行初加工，对外销售原料参，附加值并不高，其人参业务毛利率只有不到30%.

　　同样，吉林敖东全资子公司吉林敖东集团长白庄参茸有限公司也是外购人参加工，和紫鑫药业的情况类似。

　　值得注意的是，紫鑫药业和吉林敖东人参来源于抚松地区，质量略差于集安地区的人参。

　　康美药业下属有两家人参公司，都是通过收购获得的，也均在集安。一是新开河，一是大地参业。据称大地参业的人参种植面积有1000亩。新开河和大地参业的人参主要也是外购，有部分采取的是农田种参，面积较小。但据介绍，他们的农田种参曾打算建有机肥料厂，但最终并没有实施。所以，其农田种参没有施有机肥，这与益盛药业不同。

　　益盛药业的产业链是最完善的，从自己种植人参、外购人参、加工人参产品、以人参为原料的药品等。其中，人参类药品振源胶囊、心悦胶囊的毛利率高达90%.

　　很明显，人参产业呈现出上游利润低，下游利润高的特点。

　　结语

　　2013年将是益盛药业非常重要的一年，其股价存在四个催化剂，也存在两个风险。

　　益盛药业股价的第一个催化剂是 “人参扶持政策”。药食同源政策刺激相关个股上涨，未来国家对中药的扶持政策还将陆续出炉。在吉林省的推动下，人参产业的扶持政策也会增多。这构成益盛药业股价短期的催化剂。

　　益盛药业股价的第二个催化剂是“人参价格上行”。每年9月是人参收获和销售时期，和大多数中药材一样，人参价格趋势也是上行的。今年的人参价格涨幅在10%~15%之间，涨幅其实并不大。不过，一旦人参价格大幅上行，将极大提振益盛药业的业绩。

　　益盛药业股价的第三个催化剂是 “人参产业整合加快”。益盛药业作为通化、集安地区唯一的人参上市公司，未来存在产业整合的契机。目前，公司还有4个多亿的超募资金未用。

　　益盛药业股价的第四个催化剂是“中朝第三个贸易区加速”。中朝第三个贸易区若能落户集安地区，将提升公司形象和资产价值。

　　但是益盛药业也存在风险，其股价的第一个风险是“农田种参未能达产”。农田种参属国内首创，能否达产有待检验。这也是众多机构对益盛药业调研后，但未大举买进的原因。目前，益盛药业市盈率在35倍左右，对于医药股来讲，这个市盈率并不低。人参种植显然是公司股价的“溢价成分”。如果明年自种人参产量不佳，公司股价或将面临不小的压力。

　　此外，益盛药业股价的第二个风险是“东北亚局势”。由于紧邻鸭绿江，朝鲜半岛局势将会对益盛药业股价构成影响。

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