上海凯宝：痰热清销售额有望破20亿

　　上海凯宝药业股份有限公司是一家主要从事清热解毒类中成药注射液研发、生产和销售的企业。目前公司主要产品为痰热清注射液，2008年细分市场占有率22.3%，是国内清热解毒类中成药注射液市场的领军企业。

　　2012年上半年上海凯宝主营业务收入5.65亿元，归属于母公司净利润1.22亿元。2006-2011年间，公司销售收入从1.66亿元增长到8.20亿元，复合增长率达到37.6%，净利润复合增长率为51.7%。

　　上海凯宝的主要产品为痰热清注射液，销售额与毛利约占公司全部的99%。此外公司还生产和销售盐酸吡格列酮、卡托普利缓释、多索茶碱胶囊等产品。

　　痰热清注射液为国家二类新药，其国家药品发明专利保护期将于2014年4月4日结束，在此之前其他制药企业无权仿制该品种。未来专利保护期满后，我们预计公司将为痰热清申请中药保护。我们认为痰热清未来进入中药保护品种的概率很大，未来很长一段时间将维持独家生产的局面。

　　痰热清的销售主要采用预算制专业化临床学术推广模式，目前覆盖医院3200家左右，主要是二甲以上医院，目标科室主要集中于内科、外科、儿科、呼吸科、肿瘤、职业病等六大科室。其中华北、华中地区的销售占公司全部销售比例较大，华东地区增长最快。

　　2011年上海凯宝的痰热清销售额为8.13亿元，同比增长36.8%，我们估计对应的销售量约为3300万-3400万支；2012年上半年，公司实现痰热清销售额为5.61亿元，同比增长43.5%。

　　截至2011年末，上海凯宝拥有销售、技术人员约638人，分别负责学术推广、公共关系维护以及终端的销售工作。从近年的情况来看，销售人员数量每年增长50-80人，覆盖医院数量增速也较为缓慢，但是销售额增长迅速，人均销售收入也达到了129万元，显示了公司良好的销售体系以及强大的销售实力。

　　得益于良好的销售能力，2006年以来上海凯宝的产销率一直保持在90%以上的水平，产能处于相对缺乏的状态，近年来产能利用率一直保持在100%以上。

　　目前痰热清注射液平均出厂单价在24元左右，各地中标价格所对应的终端价格接近零售最高限价。相对于其他竞争产品，上海凯宝的产品价格有一定的优势。

　　2009年，公司产能遭遇瓶颈，痰热清注射液的产能利用率约110%。公司募投项目痰热清注射液生产线已于2012年完工，目前年产能由扩产前的1600万支提升至4500万支。未来公司将建设二期生产车间，用来扩充中药提取产能和口服制剂产能，竣工后，痰热清注射液销售额有望突破20亿元。为今后三年继续快速增长打下坚实的基础。但如果痰热清二期工程进度显著低于预期，无法在2013年投产，则公司的发展将会阶段性受限。

　　此外，为了更好地对上海凯宝的目标市场进行细分，公司拟开发5ml规格的痰热清注射剂以及胶囊、口服液剂型的痰热清。

（责任编辑：李荆涛）

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